상상인증권은 8일 애경산업에 대해 다방면의 체질개선 및 구조조정을 통해 성장 동력을 재정비 했으나, 현재 주가가 이러한 변화를 충분히 반영하지 못하는 저평가 수준에 머물러있다며 투자의견 매수와 목표주가 3만5000원을 유지했다.
김혜미 연구원은 "애경산업의 주가는 2018년 상장 이후 5년여 간 장기 하락세를 시현했다"며 "당시 연결 영업이익은 792억원을 기록해 시가총액 2조원을 웃돌기도 했으나 △단일 브랜드·아이템 리스크 △주력 채널이었던 홈쇼핑 하향세 △높은 중국 의존도 등이 복합돼 2020년~2021년에는 연간 영업이익이 200억원대까지 하락했다"고 설명했다.
이어 "그러나 작년부터 다시 실적 회복 국면을 맞이하고 있고, 올해 연간 영업이익은 600억원을 웃돌 것으로 전망된다"고 덧붙였다.
가파른 회복세의 주요인으로는 우선 2020년 5월 현재의 대표이사 취임 후 시행한 글로벌 및 디지털 역량 확보에 중점을 둔 전략 시행을 꼽았다. 김 연구원은 "이에 따라 팀 조직이 세분화되고 절대 인원 수가 확대된 효과가 해당 부문의 최근 실적에 드러나고 있다"고 했다.
또 "과거 홈쇼핑이 메인 사업부문인 화장품의 주요 유통 채널이었으나, 현재는 시장 성장을 이끄는 신 유통(H&B·온라인) 채널 비중이 확대됐다"고 했다. H&B 채널을 이용하는 주요 고객의 연령대가 넓어지고 있는 점은 향후 매출 성장에도 긍정적이라고 봤다.
김 연구원은 "화장품은 여전히 중국향 매출 비중이 높다"면서도 "그러나 현지에서 높은 점유율을 유지하는 가운데 일본, 미국 등 진출 지역이 다변화되고 있고, 이미 생활용픔에서는 러시아·중앙아시아 등을 중심으로 비중국향 매출이 증가하고 있다"고 분석했다.
