대만의 비메모리 반도체 파운드리 제조업체 TSMC가 지난해 4분기 매출과 영업이익에서 최고치 실적을 경신하는 등 외형성장과 수익성 확대에 성공했다.

스마트폰과 하이퍼포먼스 컴퓨팅, 차량 반도체 관련 매출액이 각각 7%, 10%, 10% 증가하며 가장 높은 성장률을 기록한 가운데 5nm 공정 비중은 18%에서 23%로 확대됐음에도 비용절감 노력에 힘입어 매출총이익률은 1.4%p 성장할 수 있었다.

TSMC는 2022년 매출 가이던스를 20% 중후반 이상으로 제시했는데 일반적으로 파운드리 업종 연평균 성장률이 10% 수준임을 감안하면 높은 수치로 HPC와 자동차 향 반도체가 올 한해 매출 성장을 주도할 것으로 내다봤다. 또한, 2022년 1분기 매출액 가이던스는 4,581억~4,747억달러를 제시해 컨센서스를 10% 가량을 상회했다.

TSMC는 올해에도 IDM 아웃소싱 비중 증가, 가격 인상, 물량 증가 등에 힘입어 외형성장 속도는 더욱 가속화할 것으로 전망된다.

4분기 매출 157.35억달러···전년동기비 24%↑·전분기비 6%↑

2021년 4분기 매출은 157억3,500만달러로 전년 동기대비 24%, 전 분기대비 6% 증가한 실적을 기록했다. OPM(영업이익률)은 사측 가이던스 39~41%를 상회하는 41.7%로 전 분기대비 0.5%p 개선됐다.

TSMC 매출액 및 전년비 증감율

이 같은 호실적은 스마트폰 향 반도체 공정이 실적 개선을 주도한데 따른 것이다. 주요고객사인 애플 아이폰13에 탑재되는 5nm A15 프로세서의 매출이 3분기 18%에서 4분기 23% 증가하며 호조세를 보였다.

같은 기간 웨이퍼 출하는 3,725K로 전분기비 2% 증가, ASP(평균판매단가)는 4,224달러로 4% 상승해 출하와 ASP, 매출과 영업이익 모두 역대 최고치를 경신했다.

2021년 연간 매출은 568억달러(24.9%↑), 영업이익률은 40.9%를 기록한 가운데 US달러 기준 영업이익은 232억달러를 기록해 삼성전자 반도체 영업이익(256억달러)의 90% 수준까지 추격했다.

연간 웨이퍼 출하는 14,179K로 14%, ASP는 4,007달러로 9% 각각 상승했다.

웨이퍼 출하량과 웨이퍼 ASP 추이

공정별 매출 비중은 5~7nm 50%, 16~28nm 25%, 40~90nm 14% 순이며, 플랫폼별 매출 비중은 스마트폰 44%, HPC 37%, IoT 8%, 차량용반도체 4%를 각각 차지했다.

스마트폰은 2020년 화웨이의 마지막 오더로 역기저 효과가 컸음에도 전년 동기대비 매출은 8% 성장했고, IoT와 차량용반도체도 각각 21%, 51%의 성장세를 보였다.

한편, TSMC의 4분기 실적이 성장한데에는 하이 퍼포먼스 컴퓨팅(High Performance Computin) 사업도 한몫했다.

하이 퍼포먼스 컴퓨팅 제품은 PC, 태블릿, 게임콘솔, 서버, 통신장비에 탑재되는 반도체를 뜻하는데 애플의 맥(Mac) 라인업에 탑재되는 M1 칩도 이에 속한다.

TSMC는 전통적으로 휴대폰용 제품 매출 비중이 50% 내외로 높았음에도 4분기 하이 퍼포먼스 컴퓨팅 제품 매출 비중이 37%를 차지하면 3분기 대비 5.7% 증가했다.

TSMC, 설비에 400~440억달러 투자·전년비 40%↑···경쟁업체 따돌린다

TSMC는 2022년 설비투자 규모를 지난해보다 40% 가량 증가한 400~440억달러로 제시했다.

무역분쟁 및 코로나19 확산 이후 비메모리 파운드리 선두기업들의 설비투자예산 100억달러를 크게 웃돈 200억~300억달러로 상향 조정한 TSMC는 또 다시 1년 만에 설비 투자 규모를 확대한 것이다.

TSMC의 Capex 추이

이처럼 공격적으로 설비투자를 집행하는 이유는 구조적인 비대면 수요호조로 반도체 공급부족상황이 장기적으로 이어지는데다 대당 2,000억원을 상회하는 EUV 등 고가 장비의 차세대 3nm 공정에서 적용 레이어가 많아지고 있기 때문이다.

이 외에도 최근 글로벌 반도체시장은 차량용반도체 공급부족과 완성차의 전장화 영향으로 핵심 프로세서를 자체 설계하고자 하는 경향이 나타나고 있다. 특히, CES 2022에서 다수의 반도체 설계기업이 하이브리드 업무환경에 최적화된 노트북 PC용 프로세서를 공개하거나 개발 로드맵을 제시했다.

위탁 및 제조담당업체인 TSMC는 이 같은 차량용 및 노트북 PC용 프로세서 시장의 수요에 대비하기 위해 연간 최대 300억달러였던 설비투자 규모를 400억달러 수준으로 상향 조정한 것이다.

이 외에도 경쟁사인 삼성전자와의 격차를 더욱 벌리기 위한 목적이라는 것도 증권사들의 해석이다. 이에 따라 TSMC와의 격차를 좁히기 위해 삼성전자 파운드리 사업부는 획기적인 전략변화가 필요할 것으로 보인다.

한편, 이번 투자확대에 따라 ADR, ASML, Lam Research, AMAT 등 TSMC의 매출기여도가 높은 글로벌 반도체 장비 업종들이 수혜를 입을 것으로 전망된다.

국내 반도체 기업 중에선 TSMC에 직납 또는 벤더로 등록됐거나 대만향 매출비중이 늘어나는 기업들이 주목받게 될 것으로 보인다. 그 중에서도 한미반도체가 TSMC를 포함해 대만향 매출 비중이 높다.

2022년 1분기 가이던스 매출 166~172억달러 제시···가격인상으로 수익성 확대

2022년 1분기에도 TSMC의 외형성장과 수익성확대는 이어질 것으로 예상된다.

회사는 1분기 가이던스로 166~172억달러(4,582~4,742억대만달러)를 제시했는데 중간값 기준 전분기 대비 7.4%(대만달러 기준 6.4%) 증가한 수준이다.

TSMC 측은 고성능 컴퓨팅 수요가 외형 성장을 이끌고 차량반도체 부문도 회복세 지속되는 한편, 스마트폰 계절성도 과거와 비교해 완만해지는 추세라고 긍정적으로 내다봤다.

매출총이익률은 53~55%, 영업이익률은 42~44%를 가이던스로 제시했다.

무역 분쟁과 코로나 발발로 병목 현상과 원재료 조달비용 상승이 지속되겠지만 비용절감 노력과 가격인상을 통해 수익성을 확대한다는 계획이다.

게다가 CAPEX 확대로 고정비부담이 증가하겠지만 TSMC는 중장기 수익성 목표를 50% 이상에서 53% 이상으로 상향 조정한 것이 눈에 띈다.

특히, 하이엔드부문에서 영향력을 더욱 확대하고 있는 TSMC의 점유율은 지난해 55.4%에서 올해 57%까지 높아질 것으로 예상된다. 그 결과 올 한해 TSMC 매출은 지난해보다 22% 증가한 695억달러, 영업이익은 297억달러(OPM 42.7%)에 달할 것으로 전망된다.

한편, TSMC가 올해도 시설투자 증가와 피크아웃에 대한 우려가 상존하지만 투자매력은 높다는 게 증권가의 시각이다.

TSMC ADR: 12개월 Forward P/E

문준호 삼성증권 연구원은 “현재 TSMC의 주식은 ADR 기준 12개월 Forward P/E 26배에 거래 중으로 2021년 초 고점 34배 대비 디레이팅 된 수준”이라며, “구조적이고 안정적인 성장성에 대한 기대감과 시장기대치를 웃돈 단기 가이던스가 투자심리를 개선시킬 것”이라고 전했다.

다만, 일각에서는 2022년 하반기부터 파운드리업계 어닝서프라이즈 가능성은 제한적일 것이라는 견해도 제시하고 있다.

김양재 KTB투자증권 연구원은 “올해 상반기 이후 파운드리 부족 완화로 칩 가격동결이 예상되고 하반기부터 감가상각비도 점증(2020~2022E CAPEX 15→30→40bn)할 것”이라고 관측했다.